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VOL 20

2013年9月3日

近期，A股市場借“殼”上市大戲不斷上演，在IPO關(guān)閘的背景下，許多公司轉(zhuǎn)而尋求借殼上市，而殼資源愈來愈顯得稀缺，“殼費(fèi)”也水漲船高，一方面是績差股不能被淘汰，殼資源價(jià)奇貨可居，另一方面是內(nèi)幕交易頻發(fā)，股價(jià)炒作盛行，在鼓勵(lì)上市公司資產(chǎn)重組的當(dāng)下，怎樣才能讓借殼風(fēng)潮回歸理性？怎樣才能防止公司在借“殼”中損害投資者的利益？

炒“殼”戰(zhàn)愈演愈烈借殼上市成本超4億

長城影視借殼江蘇宏寶、藍(lán)光集團(tuán)欲借殼迪康藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)欲借殼洪城股份……在IPO關(guān)閘的背景下，許多公司轉(zhuǎn)而尋求借殼上市，而殼資源愈來愈顯得稀缺，券商人士表示，IPO暫停之后想要借殼上市的公司非常多，殼公司變成香餑餑。現(xiàn)在基本上一家績差的殼公司，都有五家以上的借殼方在談。很多公司、中介機(jī)構(gòu)都在尋找上市公司殼資源，幾乎每天都有尋求殼資源的信息發(fā)布，涉及有色礦業(yè)公司、煤礦公司、農(nóng)牧業(yè)公司、廣告?zhèn)髅焦镜龋铓ど鲜兄械臐撘?guī)則“殼費(fèi)”也水漲船高，普遍都到了4億元以上。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

供求失衡炒高“殼費(fèi)”

借殼上市風(fēng)起云涌

IPO重啟日期不明多家企業(yè)擬棄A轉(zhuǎn)H

長城影視借殼宏寶

財(cái)信地產(chǎn)謀借殼上市

多公司尋“殼”

今年以來，A股上市公司的并購重組大戲一直不斷上演，且愈演愈烈。清科集團(tuán)最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年是中國并購市場歷史上交易總額最高的半年，資本市場并購案件近800起，超過去年全年。8月份已有多家公司先后宣布涉及借殼上市事宜，長城影視借殼江蘇宏寶，藍(lán)光集團(tuán)欲借殼迪康藥業(yè)、之前IPO被否的海瀾之家擬借殼凱諾科技，中鋼集團(tuán)欲借殼中鋼吉炭、海航資本欲借殼億城股份、濟(jì)川藥業(yè)欲借殼洪城股份、神州信息欲借殼ST太光、景峰藥業(yè)擬借殼ST天一，以及華夏視覺和漢華易美欲借殼遠(yuǎn)東股份。近日還盛傳，財(cái)信地產(chǎn)入主國興地產(chǎn)意在借殼、鳳凰傳媒有意借殼伊立浦上市、曾經(jīng)謀求創(chuàng)業(yè)板上市的炫動(dòng)傳媒也正在急著找“殼”。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

殼費(fèi)支付途徑隱秘

一投行人士爆料稱，借殼費(fèi)常常暗藏在正常的借殼重組過程中，借由資產(chǎn)置換、發(fā)行股份和募集配套資金等步驟來隱秘的完成，“殼費(fèi)”的支付手段包括低價(jià)或免費(fèi)向原大股東轉(zhuǎn)讓置出資產(chǎn)、溢價(jià)收購股份、股份轉(zhuǎn)贈(zèng)等方式。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

為何公司熱衷借“殼”

與IPO遲未開閘有很大關(guān)系

一家擬上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)向記者表示，借殼上市掀起新高潮與IPO遲遲未開閘有很大關(guān)系。很多企業(yè)等不起，急需要上市融資，繼續(xù)等待IPO上市很可能讓它們錯(cuò)過發(fā)展的良機(jī)，甚至陷入資金困境。有的企業(yè)還與創(chuàng)投等方面簽有對(duì)賭協(xié)議，若不能及時(shí)上市或上市失敗，企業(yè)還得承擔(dān)損失。此外，還有些企業(yè)之前IPO被否，又急需上市融資，只好借殼。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

幕后推手眾多推高“殼”價(jià)

相較于控股股東將資產(chǎn)注入上市公司的模式，擬IPO公司借殼上市公司的案例要復(fù)雜很多。除了兩家擬聯(lián)姻的公司股東的利益之外，已經(jīng)入股擬上市公司的PE資本和券商投行則各有自己的利益算盤，在借殼案例中都扮演了重要的角色。在券商投行的重組運(yùn)作中，同一家券商保薦的公司，成功的概率相對(duì)較高。“同一家券商操刀的項(xiàng)目，談判相對(duì)要容易很多。”某投行人士表示，由于存在多個(gè)利益主體，各方都希望自身利益最大化，所以標(biāo)的資產(chǎn)的估值較高也就不難理解了。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

同類情形認(rèn)定迥異借殼標(biāo)準(zhǔn)亟待修繕

完善借殼上市需多管齊下

借殼上市更需透明公正

借“殼”性質(zhì)認(rèn)定有待完善

由于借殼上市趨同IPO，上市公司重組會(huì)“挖空心思”避開相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，力陳不構(gòu)成借殼上市的原因。不過，近日披露重組方案的中鋼吉炭卻自認(rèn)屬于借殼上市；而就在兩周前，魯銀投資卻以同樣的理由認(rèn)定公司重組不構(gòu)成借殼。資深投行人士接受上證報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，這透露出對(duì)同一控制下借殼性質(zhì)的不同認(rèn)定，亟待監(jiān)管部門對(duì)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)加以規(guī)范。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

需加快IPO上市進(jìn)度完善退市制度

“殼費(fèi)”通常與中小股東無關(guān)，重組的成本卻由全體股東承擔(dān)。當(dāng)前熱炒績差股、殼資源價(jià)值巨大等現(xiàn)象與退市制度不到位等政策有關(guān)系。監(jiān)管部門應(yīng)明確，上市公司資產(chǎn)重組達(dá)到證監(jiān)會(huì)規(guī)定的借殼上市標(biāo)準(zhǔn)，就應(yīng)當(dāng)按照IPO的審批標(biāo)準(zhǔn)和審批程序進(jìn)行。業(yè)內(nèi)人士指出，在鼓勵(lì)并購重組的同時(shí)，還需要加快IPO上市進(jìn)度，完善退市制度，提高借殼上市的門檻，遏制市場對(duì)殼公司的炒作，讓真正優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)得以借殼上市。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

【責(zé)任編輯】王悅威

保護(hù)投資者需雙管齊下

監(jiān)管層鼓勵(lì)上市公司資產(chǎn)重組，應(yīng)該在細(xì)節(jié)上制定更多規(guī)范，防止在資產(chǎn)重組過程中，重組方及大股東利用信息優(yōu)勢(shì)損害中小投資者利益，中小投資者也應(yīng)該充分意識(shí)到自己參與重組股炒作所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

借殼潮席卷A股殼資源水漲船高
借殼有講究市值10億民企最受青睞
同類情形認(rèn)定迥異借殼標(biāo)準(zhǔn)亟待修繕
借殼上市更需透明公正
業(yè)內(nèi)稱殼費(fèi)支付途徑隱秘治理需多管齊下
公司借殼上市成本大漲最低超4億